기업 현금성 자산 비중 8% 불과
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[보도자료]2011-09-29 | 투자조세팀 송재형 선임조사역
기업 현금성 자산 비중 8% 불과
- 사내유보율이 높다고 기업이 투자 안한다는 것은 오해 -
기업의 현금성 자산이 총자산에서 차지하는 비중은 8%에 불과해 외국과 비교해 상당히 낮은 수준이라는 주장이 제기되었다.
대기업 유보율이 사상 최고 수준이라며 기업들이 투자를 하지 않는다는 비판이 되풀이되고 있는 데 대해 전경련은 이는 회계용어에 대한 오해에서 비롯된 일이라며 반박하고 나섰다. 전경련이 2006년부터 2010년까지 비교가능한 591개 국내 비금융 상장기업들을 대상으로 조사한 결과 실제로 지난 5년간 총자산 대비 현금성 자산 비율은 7~8% 내외 수준을 유지하고 있는 것으로 나타났다. 이번 조사 결과는 일반적으로 사내유보율이 높으면 기업들이 투자를 하지 않는 것이라는 오해를 바로잡기 위해 실시되었다고 전경련은 조사배경을 설명했다. 전경련은 이에 대해 “기업이 흑자를 내면 사내유보율은 매년 늘어날 수 밖에 없다“며, ”사내유보금의 대부분은 이미 기업의 자산으로 투자된 자금이며, 사내유보금을 투자로 돌리라는 것은 기존에 지어진 공장을 허물어서 다시 투자하라는 것과 같다“고 밝혔다.
* 사내유보율 : (이익잉여금 + 자본잉여금) ÷ 자본금
국내 상장기업의 총자산 대비 현금성자산 비율 2006년
2007년
2008년
2009년
2010년
현금성자산(A) 55.8
65.6
71.2
85.1
88.4
총자산(B) 711.0
780.6
928.6
1,001.5
1,115.9
비율(A/B) 7.9%
8.4%
7.7%
8.5%
7.9%
* 자료 : NICE신용평가정보 Kis-value(`05~`10년 비교가능한 591개 12월 결산 유가증권 상장회사)
현금성 자산 비중 중국, 대만 등 경쟁국보다 낮아
흔히 말하는 ‘기업이 쌓아놓고 있다’는 돈은 유보금 또는 잉여금이 아닌 현금성 자산을 일컫는다면서 전경련은 현금성 자산 비율은 8% 내외 수준에 불과하다고 밝혔다. 전경련은 LG경제연구원의 분석을 인용하며, ‘이 비율은 또 중국, 대만 등 경쟁국이나 미국, 일본 등 선진국에 비해서도 낮은 수준’이라고 강조했다.
전경련 관계자는 “기업의 현금성 자산은 일반적인 원자재 구매, 직원급여 등을 위한 운영자금과 투자를 위한 예비자금의 성격을 지니며, 특히 지금과 같은 경제불안 상황에서는 기업의 비상금 역할을 한다”며, “최근 동반성장 차원에서 중소 협력업체에 대한 현금결제 비중이 높아진 것도 현금성 자산 보유를 늘리게 된 한 원인으로 작용했다”고 밝혔다.
사내유보금은 현금이 아니다
이미 공장 짓는데 쓰인 돈도 사내 유보금에 포함
전경련은 또 사내유보금이 기업이 쌓아놓은 현금을 의미하는 것은 아니라고 강조했다. 사내유보금(잉여금)은 당기순이익에서 주주배당을 차감한 금액을 기업이 창립된 이래로 매해 합산한 것과 자본거래에서 발생한 잉여금의 회계적 기록에 불과하다. 기업이 주주 배당을 하지 않고 사내 유보를 하는 이유는 미래를 위한 투자와 차입금 상환을 위한 것이어서 유보금으로 기록되어 있는 수치는 현금 뿐만 아니라 토지, 기계설비 등 모든 투자자산의 가치를 포함한다. 실제로는 지금까지 기업들이 공장을 짓는 등 설비투자를 한 것도 다 잉여금이라는 수치에 들어가 있는 셈이다. 실제로 지난해 말 기준 비금융 상장사 591개사의 사내유보금은 565.5조원이지만 이중 현금성자산 비중은 15.6%에 불과한 88.4조였고, 이를 제외한 나머지 477.1조원은 이미 고정자산, 재고자산, 무형자산 등에 포함되어 있다.
유보율은 투자의 지표 될 수 없어
한편 유보율은 기업의 자본금에서 차지하는 잉여금의 비율로서 사내유보율이 높다는 것은 기업이 신규로 소요되는 투자자금의 상당부분을 증자 등을 통해 외부에서 조달하지 않고 내부유보를 통해 조달했다는 것을 의미한다. 따라서 기업이 투자를 많이 하고 있는지 여부의 지표로 유보율을 사용하는 것은 회계학적 상식에 어긋나는 일이라고 전경련은 밝혔다. 학계도 사내유보율을 기업투자와 연결시키는 주장에 문제가 있다고 지적했다.
“이익잉여금은 이익 중 배당 등으로 사외로 유출되지 않고 사내에 유보된 금액으로 이는 현금이 아니다. 따라서 이익잉여금을 납입자본으로 나눈 유보율의 증가가 투자를 하지 않고 현금을 비축하고 있다는 비난은 잘못된 것이다.” (이종천 現 한국회계학회장)
“유보율이 높은 것과 기업이 투자를 했느냐 안했느냐는 전혀 무관하며 기업의 현금성 자산 보유현황을 파악하려면 자산항목의 현금과 유가증권의 비중을 분석해야 마땅하다. 또한 유보율이 높다는 것은 기업이 이익을 많이 냈고, 주주들에게 배당을 많이 하지 않았다는 뜻으로, 이는 기업이 투자 여력이 높다는 것으로 해석되어야 옳다.” (김지홍 前한국회계학회장)
< 사 례 >
기업이 설비투자로 현금 50억원을 사용할 경우, 대차대조표의 차변에서 현금 항목은 50억원 감소하고 실물자산은 50억원 증가한다. 그러나 대변은 변하지 않으므로 유보율은 여전히 150%로 전과 동일하게 나타난다. 따라서 투자를 적극적으로 해서 현금이 줄어도 잉여금이 증가하고 유보율도 늘어나게 되는 것이다.
설비투자 증가 시 유보율 변화 여부
[참고]
< 사내유보금 및 유보율 추이 > (단위:조원)
* 자료 : NICE신용평가정보 Kis-value(`05~`10년 비교가능한 591개 12월 결산 유가증권 상장회사)2005년
2006년
2007년
2008년
2009년
2010년
사내유보금(A)
275.7
304.5
413.5
443.5
503.9
566.5
사내유보율
485.5%
544.5%
739.2%
786.9%
879.1%
939.7%
현금성 자산(B)
53.4
55.8
65.6
71.2
85.1
88.4
B / A
19.4%
18.3%
15.9%
16.1%
16.9%
15.6%
유보금 : 자본잉여금+이익잉여금+자본조정+자기주식+기타포괄손익누계액
유보율 : 유보금/자본금
현금성자산 : 현금및현금등가물+단기금융상품
