[한경연] 미국 금리 상승의 경제적 영향 및 시사점

[보도자료]
2021-06-07 | 경제정책팀 이상호 팀장
[한경연] 6월 7일(월) 석간_미국 금리 상승 경제적 영향 및 시사점 보도자료.hwp   

    美 금리인상 동조시 韓 가계금리 1.73%p↑, 가구당 연이자 250만원↑

    「미국 금리 상승의 경제적 영향 및 시사점」


    -미국, 인플레이션 등 경제상황 반영한 적정금리 상승 폭 1.37∼1.54%p

    - 한국, 미국과 같은 폭 금리 상승시 연 가계대출 이자부담 25.6∼28.8조원 증가

     *미 금리상승시 국내 금리조정 않으면, 외국인투자자금 유입 16∼18억 달러 감소

    - 선제적 금리조정보다는 재정효율화와 기업경쟁력 제고․고용확대에 힘써야​


      미국 금리인상 시 한국이 금리를 같이 인상하지 않으면 외국인투자자금  유입감소를, 금리를 인상하면 가계부채의 이자부담 증가를 초래하는 딜레마에 처하게 되므로 이에 대한 대비책을 사전에 철저히 세워야 한다는 주장이 나왔다.


      한국경제연구원(이하 한경연)은 ‘미국 금리인상 가능성과 금리인상의 경제적 영향 및 시사점’ 분석을 통해 이같이 밝혔다.


    미 인플레이션 등 경제상황 반영 적정금리 상승 폭 1.37∼1.54%p 추정 


    미국의 금년 4월 전년동월대비 소비자물가 상승률이 4.2%로 ‘08년 9월 5.0% 이후 13년 만에 최대치를 보인데다 IMF가 지난 4월 수정 전망한 올해 성장률도 6.4%에 달함에 따라 미국의 금리인상 시기가 앞당겨질 가능성이 커지고 있다. 


    < 미국 전년 동월대비 소비자물가 상승률 추이 >      (단위 : %)

    * 자료 : 미국 노동통계국(U.S. Bureau of Labor Statisitcs)

     

      미국의 인플레이션율(전년동기대비 소비자물가 상승률)과 실업률, 통화량(M1) 등 경제변수로 미국의 단기국채 금리(6개월 만기 재무부 채권금리)를 설명하는 모형주1)을 설정한 후, 미 연준의 올해 각 경제변수에 관한 전망치를 이용하여 적정 단기채권 금리를 추정한 결과, 6개월 만기 미 재무부 채권의 적정금리는 2021년 1분기 금리수준인 0.07% 대비 1.37∼1.54%p 상승하여야 하는 것으로 분석되었다. 한경연은 “미국 연준이 기준금리를 올리기 시작한다면, 단기국채 금리가 적정수준을 보일 때까지 인상할 것”이라고 전망했다.

    *주1) 통상 미국의 대표적 단기국채금리는 1년물이나, 통계단절(‘03～‘08년)로 6개월물로 대체,       모형 및 추정결과 관해서는 첨부1. <미국 단기 재무부 채권금리 결정모형 분석> 참조 


    < ′21년 6개월 만기 미 재무부 채권금리 적정수준과‘21년 1분기 대비 적정 상승폭 >        (단위 : %, %p)

    * 주 : 정태모형은 설명변수에 전기 미 재무부 채권금리 불포함, 동태모형은 포함.

    * 자료 : 한국은행 국제통계 및 미국 연준통계를 기초로 한경연 추정

       

    미국 1.37∼1.54%p 금리상승 시 한국 외국인투자자금 유입 16∼18억불 감소


      한경연은 미국과 한국간 금리차이(미국금리-한국금리), 원/달러 환율 예상변동률 등으로 GDP대비 외국인투자자금 순유입비율을 설명하게 하는 모형주2)을 설정하여 미국 금리인상의 영향을 추정하였다.

    *주2) 모형에 사용된 미국금리는 6개월물 재무부 채권금리, 한국금리는 1년물 국채금리

         모형 및 추정결과는 첨부2. <미한 금리차 확대가 외국인투자자금 비율에 미치는 영향> 참조


      추정결과, 미국이 기준금리를 올려 6개월물 채권금리가 2021년 1분기 대비 1.37∼1.54%p 상승하였을 경우주3), 한국시장에서 외국인투자자금의 순유출 규모는 16~18억불에 달할 것으로 분석되었다.

    *주3) 한국의 금리수준(1년물 국채금리)은 변동이 없을 경우로 가정


    <  미한 금리차 1.37∼1.54%p 상승시 한국 외국인투자자금 유입 감소액 >                     (단위 : 10억달러)

     * 자료 : 한경연 추정


    한국 미국과 같은 폭 금리상승 시 연 가계대출 이자 25.6∼28.8조원 증가


      한경연은 우리나라 가계대출 금리를 한국 단기 국공채금리로 설명하게 하는 모형을 추정주4)하고, 한국의 단기 국공채금리가 미국의 적정 금리상승 폭 만큼 오를 경우의 가계대출 이자부담 증가액을 계산하였다.

    *주4) 모형 및 추정결과는 첨부3. <한국 단기 국공채 금리 인상시 가계대출 금리 인상효과> 참조


      계산결과, 우리나라 단기 국채금리가 미국 적정 금리인상 폭(1.37∼1.54%p)만큼 상승하면 평균 가계대출 금리는 1.54∼1.73%p 상승하는 것으로 나타났으며, 금리인상에 따른 연간 가계대출 이자부담 증가액은 25.6∼28.8조원으로 추정되었다. 여기에 금융부채 있는 가구비율(‘20년 57.7%, 통계청 가계금융복지조사)과 전체가구 수(‘19년 20.1백만 가구, 통계청 추정) 등을 이용하면, 금융부채 있는 가구당 이자부담은 220∼250만원 늘어나게 된다.


    <  미 적정금리 인상 폭만큼 한국 금리 인상시 금융부채 있는 가구당 이자부담 증가 >             (단위 : 백만 원)

    * 자료 : 한경연 추정


    선제적 물가안정과 가계부채 연착륙, 재정안정 통한 자본유출 방지 필요


      한경연은 미국이 금리를 인상할 경우 우리나라는 딜레마에 빠질 수 있으므로, 대응전략 마련에 총력을 기울일 필요가 있다고 보았다. 미국을 따라 금리를 올리자니 막대한 가계대출 문제가 우려되고, 금리를 동결하자니 자본유출이 걱정되기 때문이다. 


    <  한국과 미국 단기 국공채 금리추이(한국 1년 국공채, 미국 6개월 재무부 채권금리) >               (단위 : %)

    * 자료 : 한국은행, 미국 연준

     

      추광호 한경연 경제정책실장은 “과도한 민간부채를 고려했을 때 미국보다 선제적인 금리인상은 바람직하지 않으며, 재정 효율화 및 국가채무 건전성 확보에 노력하는 한편, 기업경쟁력 제고, 고용 확대 등으로 민간의 금리인상 방어력을 확충하는 것이 시급하다”라고 주장했다. 


    ※ [유첨] 1. 미국 단기 재무부 채권금리 결정모형 분석

             2. 미한 금리차 확대가 외국인투자자금 비율에 미치는 영향 

             3. 한국 단기 국공채 금리 인상시 가계대출 금리 인상효과​